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民生证券,新开普(300248)简评报告:半年业绩迎拐点 多元业务持续发展


    一、事件概述
    公司于7月13日发布2017年上半年度业绩报告,报告中显示公司上半年盈利为2037-2314万元,同比增长120%-150%。
    二、分析与判断
    公司上半年实现利润增长,整体业绩符合预期
    2017年第一季度归母净利润269.91万元,同比下降49.91%。二季度盈利持续改善的原因主要有:1)公司加大销售力度、开拓新客户,同时APP业务进展顺利。2)公司与子公司融合势头较好,市场扩张计划稳步前行。我们认为,公司处于研发投入期,投入比例较大,因此业绩偶尔会受到研发的高成本影响,但整体上业务一直保持快速增长,未来业绩仍然可期。
    "完美校园"市场反应良好,持续深耕"高校互联网+"
    公司依托成熟的高校信息化服务能力,不断创新服务形式与内容:1)公司通过功能开发,不断满足学校、学生的需求,促进学生注册上线"完美校园"。截至2016年"完美校园"已与国内600多所高校合作,向学校学生提供移动互联网服务,覆盖用户600万人,上线实名注册用户超过300万人。2)进一步巩固和拓展O2O职业教育模式,与多所院校达成战略合作,全国7个教育培训中心建设进展顺利。总体来看,紧跟信息技术发展前沿,并将技术创新的着眼点立足于符合客户需求。同时,核心技术人才经验平均超过10年,稳定性高,在智能卡、校园信息化、互联网等业务领域具有非常突出的技术创新能力。我们认为,公司的核心竞争力是行业第一的市占率和丰富的客户资源,能够在校园这一垂直互联网市场中获得独特优势。
    校园信息化进程加快,公司有望凭借市场优势迎来新增长
    根据中国产业信息网数据,近五年我国一卡通行业市场规模一直保持17%以上的增速,预计2018年产值突破112亿元。校园一卡通这一细分市场也一直保持高速增长,年均增速保持在16%以上,预计在2018年,总产值会达到30.9亿元。校园一卡通为公司的核心业务,占有40%的市场份额,有较高的市场竞争地位。我们认为,在校园信息化不断加快、市场需求不断增加的情况下,领先的市场占有率会为公司带来持续的业务增长。此外,我国中西部高校一卡通系统建设尚存较大空间,教育经费投入的加大以及国家政策的倾斜将会促使中西部一卡通市场需求得以释放。公司如若能够凭借自身技术和产品优势抢占先机,将会打开新的业务增长空间。
    行业信息化持续拓展,长期前景可期
    公司积极地把信息化产品向各个行业延伸,除教育外还有城市建设、政府、军队、公共交通等多个产业,打造全方位的智慧生态圈。2016年智慧城市实现收入2043万元,同比增长36.57%。我们认为,公司以传统和创新两个方向发展,行业信息化建设稳步前行,长期业绩可期。
    三、投资建议与盈利预测
    预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.62和0.89元,PE分别为45.1X、27.9X和19.5X。公司市场优势明显,业绩迎来拐点,我们给予未来12个月55-60倍的估值区间,对应的股价为20.9-22.8元,继续给予"强烈推荐"评级。

中泰证券,喜临门(603008)强强联合 软体家居格局重塑


    事件:10月15日喜临门发布控股股东拟转让公司股权涉及控制权变更公告:喜临门控股股东华易投资与顾家家居签署《股权转让意向书》,华易投资拟向顾家家居或其指定控股子公司转让持有的喜临门股票不低于9081.73万股(占总股本23%),单价不低于15.20元/股,合计总价不低于13.8亿元。本次交易涉及业绩承诺与对赌,具体以双方签订的正式股权转让协议为准。
    交易价格溢价约30%,估值较为合理。本次交易价格为不低于15.20元/股,较公告前一交易日溢价约30%,由于涉及控制权变更,我们认为30%的溢价较为正常,侧面体现了顾家家居中长期看好的战略眼光。谈判过程时间较长,本次交易PE对应2017年利润约21倍,对应2018E利润约17倍。
    顾家有望持股至少23%成为喜临门第一大股东,2018年业绩预计不受影响。正式签订股权转让协议仍需在6个月有效期内满足一定条件,预计对双方2018年业绩不构成影响。交易前,华易投资合计持有喜临门股票1.73亿股,占公司总股本的43.85%,若交易顺利履行,顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权,成为公司的第一大股东,从而可能导致公司控股股东及实际控制人变更。
    强强联合,软体家居格局重塑。(1)本次交易有助于喜临门缓解现金流紧张问题,发展优势床垫主业。截止2018H1,公司资产负债率53.24%,负债较多,且传媒业务回款较慢,一定程度上拖累公司现金流,我们认为本次股权转让交易有助于喜临门解决现金流问题,发展优势床垫主业。(2)本次交易符合软体龙头顾家家居多品牌多品类发展战略。股权转让后喜临门将成为顾家控股子公司,有望提供相应的产业整合资源协同机会和经营投资收益,我们认为本次收购后,软体家居格局更向龙头公司集中,有利于顾家及喜临门两家未来长远和协同发展。
    家具业务经营稳健,自主品牌延续高增长。公司18年上半年家具业务板块实现营收15.4亿元,同比增长40%。其中,自主品牌业务实现收入7.3亿元,同比增长52%,Q2单季度实现营收4.1亿元,同比增长39%,延续此前高增长;根据我们测算,公司Q2家具业务净利率相较Q1净利率仍处于提升趋势,验证此前自主品牌净利率逐步提升的逻辑。在加盟商渠道方面,公司继续大力引进"龙头"客户,培养超级客户,鼓励加盟商多开门店。上半年"喜临门"新开门店280多家,门店总数超过1700家。
    投资建议:我们预估公司2018-20年实现销售收入43.29、56.07、70.08亿元,同比增长35.83%、29.50%、25%,实现归属于母公司净利润3.58、4.87、6.54亿元,同比增长26.31%、36.07%、34.24%,EPS为0.91、1.23、1.66元,对应P/E为14X、10X、8X,维持"增持"评级。
    风险提示:地产景气程度下滑风险、交易未能履行的风险、行业竞争加剧风险

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东兴证券,食品饮料行业周报:中报确定性的溢价 食品饮料不悲观


    市场整体:本周上证指数收于2829.27点,周跌幅0.07%;深证A报收于1665.97点,周跌幅0.32%;创业板收于1609.55点,周跌幅0.87%。重要股指方面,沪深300报收3492.89,周涨幅0.06%;上证180收于7574.70,周涨幅0.07%;深证成指收于9251.48,周跌幅0.54%。
    食品饮料板块:本周食品饮料板块整体涨幅0.57%,在申万子行业中排名第九。七个子板块上涨,分别为啤酒(3.62%),乳制品(2.45%),其他酒类(2.25%),食品综合(1.65%),软饮料(0.88%),黄酒(0.82%),葡萄酒(0.11%)。本周食品饮料板块共有三个子板块下跌,分别为白酒(1.04%),肉制品(1.07%),调味发酵品(2.83%)。个股方面,本周食品饮料行业个股涨幅最大的前五名分别为科迪乳业(16.61%),燕京啤酒(10.47%),百润股份(9.86%),安井食品(9.42%),洽洽食品(9.40%);跌幅最大的前五名分别为安记食品(29.22%),华统股份(14.00%),燕塘乳业(5.75%),酒鬼酒(5.41%),今世缘(4.87%)。
    当前的外部环境不确定因素仍然没有消除,可以看成是产期存在的X因素,在此背景下A股的内部环境也没有明显的上涨动因出现,市场的底部还需要确认。整体的情绪还处于相对悲观之中,但是光明和希望已经在开始孕育。
    我们认为,动荡的市场环境下确定性高的行业会不断受到青睐,中报业绩预期相对较好也是食品饮料整体估值没有过度下修的核心原因。新的经济驱动力还在探索,但是消费升级下的食品饮料将会持续书写波澜壮阔的新篇章。
    继续坚定推荐我们的核心标的:贵州茅台(中报达预期,持续稳增长),五粮液(业绩确定性高,川酒龙头逐步稳固),伊利股份(中报增速不减),绝味食品(减持逐渐消化,行业龙头可见),好想你(高增速,对手上市积聚板块效应),酒鬼酒(全年目标不改,市值空间巨大),舍得酒业(黑匣子逐步打开,业绩逐步兑现),桃李面包(长期看好);新加百润股份(行业生命力强,二次创业有决心),恒顺醋业(市值低估,反转临近),中炬高新(增速持续性高)。

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太平洋证券,汽车与汽车零部件行业放开股比速评:以更加开放的心态成就中国汽车产业的未来


    事件:发改委宣布2018年开始放开新能源汽车外资股比限制,2020年取消商用车股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制。
    2018年放开新能源汽车股比利大于弊。我国在新能源汽车技术尤其是纯电动新能源汽车技术上基本处于全球第一梯队,与海外车企的差距远小于传统车领域,即便放开依然能够抢占较大部分中低端市场。放开新能源车股比有利于吸引海外部分拥有顶级技术的外资企业进入中国市场,有利于活跃国内新能源汽车小部分高端市场,同时可以进一步加快行业技术提升,使得中国新能源汽车行业真正全球领先。
    2020年放开商用车股比对行业几无影响。国内商用车已经基本具备全球竞争力,无论是大中客、中重卡,中国产品基本上拥有全球性价比。海外很多商用车企业即使有独资建厂的机会其产品不经过深入的本土化改造也很难取得市场,因此2020年放开商用车股比对行业几无影响。
    2022年放开乘用车股比有冲击但切勿夸大其影响。预计到2022年国内传统乘用车产能基本上达到阶段性顶点,外资单独新建产能将面临:1)是否能够获批?发改委一直在严控传统车产能,获批时间和获批新建产能数量将很难保障(详见发改产业﹝2017﹞1055号文);2)即使获批,现有合资产能、投资将面临巨大湮灭,很难能够得偿所失;3)届时国内部分自主品牌技术实力将进一步得到提升,在外资辗转腾挪的瞬息,自主品牌和其他竞争对手有可能大幅抢占其市场份额,损失与收益是否相符?
    事实上中方在合资企业中有着极其重要的作用,脱离了中方,独资或将水土不服。表面上看,在合资车企中,外资方提供了技术和产品。但事实上国内合资方在销售网络、品牌本土化、政府政策等各个方面均为合资公司提供了巨大帮助。本田曾经在国内希望单独拓展高端品牌讴歌,但是多年均不成功,最终放入合资公司广本后,销量大幅提升,合资公司的管理能力事实上远非大家想象般孱弱。脱离了合作伙伴单独建立这套体系将会花费巨大的时间精力,而在全球竞争最激烈的汽车市场上,决不能有这样的闪失。
    以更加开放的态度继续做大做强汽车产业这块蛋糕,让产业链上更多的部分流入国内。汽车产业链长、附加值高、是国民经济的支柱产业,国内汽车产销量已经全球遥遥领先,具备了较强的产业规模优势,更加开放的资本结构或将促进全球汽车资本继续深耕中国市场,促进其将研发、设计等更高附加值的产业链部分导入中国。国内高素质的技术工人红利、低成本的工程师红利都是汽车产业大发展所具备的比较优势,是支持这一产业在国内崛起的根本。我们坚信国家对汽车产业的支持将是一如既往的,只是换了一种方式,而且并非就此一成不变(就像目前所发生的改变一样),所有这些产业政策的目标应该是:可以让不同的资本更加深度的介入中国汽车产业,但必须将零部件开发、生产,整车设计、研发、生产、销售、品牌推广等全产业链留在中国,也只有这样才能成就中国汽车产业的未来。
    投资策略。关注因被错杀的优质合资企业,近期A股市场上主要合资企业上汽集团、广汽集团,港股市场上华晨中国等企业均受关税下降和股比开放的影响有一定程度回调,建议积极关注;战略性关注自主品牌车企:如吉利汽车、长城汽车、比亚迪、众泰汽车、小康股份、海马汽车等;长期来看我们看好中国零部件企业的长期发展潜力,强烈推荐具备核心竞争优势的零部件企业:如新泉股份、常熟汽饰、银轮股份、宁波高发、精锻科技、均胜电子、拓普集团、奥联电子等公司。
    风险提示。汽车销量不达预期。

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中证网,悦达投资(600805):预计2018年净利润实现扭亏为盈




  中证APP讯(记者 陈澄)1月29日下午,悦达投资(600805)发布了2018年年度业绩预盈公告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8000万元左右。2017年,该数据为亏损2.81亿元,公司因此在2018年度实现扭亏为盈。
  不过,公司本次业绩预盈包含报告期内出售金融资产收益6684万元,处置其他资产收益3236万元。扣除上述非经常性损益事项后,公司2018年年度预计实现归属于上市公司股东净利润-1920万元左右。
  对于本期业绩预盈的其它原因,公司表示,一是报告期内,公司全资子公司江苏悦达纺织集团有限公司业绩实现扭亏为盈;二是报告期内,公司参股公司东风悦达起亚汽车有限公司全年销售汽车3.7万辆,同比增长2.8%,2018年度净利润较2017年度大幅减亏;三是公司在2017年度计提商誉减值1.02亿元,2018年度预计计提商誉减值不超过163万元。
  公司还表示,公司2018年全年业绩较2018年前三季度业绩减少,主要系东风悦达起亚汽车有限公司2018年第四季度加大促销力度导致业绩下滑所致。
  另外,公司表示,报告期内公司出售所持华泰保险集团股份有限公司部分股权事项,截至2018年12月31日,尚未取得有关部门批复,转让手续尚未完成。公司出售所持内蒙古西蒙悦达能源有限公司43.7%股权事项,截至2018年12月31日,转让手续尚未完成。

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全景网,湘邮科技(600476):新一代集邮云平台正在全国有序推广



  全景网9月10日讯 2019年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日今日在湖南长沙举行。活动上,湘邮科技(600476)副总裁兼董秘孟京京表示,今年上半年,新一代集邮云平台已完成了第一阶段试点上线工作以及数据迁移,全国推广正在有序进行中;成功中标集团公司中国邮政地理资源信息平台项目;中国邮政互联网短信平台已提供给中国邮政集团公司电商局试用;邮政电商平台已在湖南邮政得到应用。
  湘邮科技主要从事计算机软件开发及系统集成、邮政函件设备研制生产,GPS及网点安全服务运营,建筑规划设计及计算机产品代理等业务。

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证券时报网,盘中直击:今日盘中突破年线个股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:32分,上证综指2720.75点,收于年线之下,涨跌幅0.001%,A股总成交额为815.54亿元。到目前为止今日有9只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有西部牧业、耐威科技、立讯精密等,乖离率分别为4.35%、4.29%、3.29%;华润三九、劲嘉股份、福成股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    9月4日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300106西部牧业5.5413.957.307.624.35
    300456耐威科技5.663.3425.7726.874.29
    002475立讯精密4.050.3717.9018.493.29
    300474景 嘉 微4.524.8550.3851.351.93
    002065东华软件4.191.459.129.200.85
    000852石化机械2.931.319.799.830.37
    600965福成股份0.370.0510.9110.950.33
    002191劲嘉股份1.930.478.448.450.12
    000999华润三九1.480.0826.7026.710.02

证券日报,121家公司中报净利润同比翻番 19只白马股获10家以上机构集体推荐


  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,已有781家A股上市公司披露了2018年中报,其中566家公司中报净利润实现同比增长,121家公司报告期内净利润更是实现同比翻番,高成长性尤为凸显。
  具体来看,中际旭创(7884.94%)报告期内净利润同比增幅接近80倍,居于首位,圣济堂(4194.86%)、山西焦化(4038.96%)、安阳钢铁(3562.17%)、*ST佳电(2640.15%)等4家公司上半年净利润也均实现20倍以上增长,鲁亿通(1982.43%)、通源石油(1511.42%)、 天山股份(1107.46%)、悦达投资(1072.33%)等4家公司中报净利润则均增逾10倍。此外,广汇能源(694.67%)、神马股份 (655.60%)、威华股份(639.34%)、中京电子(627.78%)、 ST云维(599.30%)、金隅集团(562.80%)、飞凯材料(542.43%)、万通地产(525.60%)、杰瑞股份(510.09%)等公司报告期内净利润也均实现500%以上同比增长。
  从盈利能力来看,中国联通、华能国际、柳钢股份名列前三,3家公司今年上半年实现净利润均超过20亿元,分别达到258318.64万元、212871.04万元、204057.34万元,恒力股份(188227.27万元)、鲁西化工(172016.15万元)、华鲁恒升(168005.61万元)、山东钢铁(167798.26万元)、广宇发展(166891.97万元)、合盛硅业(144590.71万元)、桐昆股份(136088.82万元)、安阳钢铁(101673.07万元)等8家公司上半年净利润也均达到10亿元以上,此外,中报净利润达到5亿元以上的公司还包括:中南建设、广汇能源、塔牌集团、山西焦化、中洲控股、智飞生物、远兴能源、沙钢股份、西部矿业、东方财富、金隅集团、百川能源。
  进一步统计发现,上述121家中报净利润同比翻番的公司中,已有40家公司率先披露了三季报业绩预告,除1家公司业绩预告类型为"不确定"外,其余39家公司今年三季度净利润均有望继续实现同比增长,占比97.5%,其中,鲁亿通(1952.00%)、合肥城建(730.00%)、威华股份(683.23%)、杰瑞股份(650.00%)、山东墨龙(637.70%)、中京电子(637.56%)、华昌化工(547.26%)、华软科技(522.67%)等8家公司报告期内净利润均有望同比增逾500%。
  从市场表现方面来看,尽管上述121家公司业绩表现亮丽,然而近期股价走势却普遍平淡,8月份以来截至昨日,仅有19只个股期间累计实现上涨,其中,东方新星(107.69%)期间股价实现翻倍,神马股份(12.70%)、塔牌集团(11.51%)、硕贝德(10.75%)、山西焦化(10.03%)等4只个股月内累计涨幅均超过10%,辅仁药业(9.58%)、中洲控股(7.59%)、多喜爱(7.50%)等3只个股月内也均累计上涨7%以上。
  尽管上述个股月内市场表现整体平淡,但出于对其中报已实现优异业绩的关注及对其三季报良好的业绩预期,场内大单资金已对部分绩优股展开提前布局,远兴能源(40013.77万元)、 万达信息(14660.99万元)两只个股月内大单资金净流入均达到1亿元以上,辅仁药业(4155.11万元)、隆华节能(2597.63万元)、硕贝德(2362.15万元)、金圆股份(2049.09万元)、卧龙地产(1758.90万元)、多喜爱(1616.04万元)、新纶科技(1247.28万元)、东山精密(1069.59万元)等8只个股期间也均受到1000万元以上大单资金追捧,上述10只个股8月份以来合计吸金7.15亿元。
  机构评级方面,上述121只个股中,华鲁恒升(29家)、水井坊(25家)两只个股近30日内均受到20家以上机构推荐,杰瑞股份、华能国际、星源材质、恒力股份、新纶科技、圣农发展、桐昆股份、东方财富、天源迪科、国祯环保、阳谷华泰、智飞生物、东山精密、金龙汽车、中南建设、塔牌集团、鲁西化工等17只个股期间也均受到10家及以上机构给予"买入"或"增持"等看好评级,上述19只绩优股受到机构扎堆推荐,后市表现值得期待。
  对于华鲁恒升,东北证券指出,尿素回暖提供弹性,醋酸高景气周期有望持续。尿素供给端去产能持续深化,需求端也有望随着农产品价格复苏而回暖。尿素价格每上涨100元,公司业绩将增厚1.4亿元,弹性显着。醋酸产能利用率持续提升,价格在6月份后受季节性因素和环保政策影响有所下滑,中长期来看未来两年行业产能增速低于需求增长,高景气周期有望持续。预计公司2018年至2020年每股收益分别为1.83元、2.11元、2.27元,维持"买入"评级。

广发证券,宁波银行(002142)2018年半年报点评:息差环比改善明显 资产质量进一步夯实


    宁波银行上半年业绩延续高增长,Q2营收明显改善,不良率下降至0.80%的低水平,不良确认进一步充分,资产质量进一步夯实,ROE继续保持在较高水平且领先于可比同业。趋势上来看,我们认为在公司扎实的风控能力和高水平拨备的共同保证下,公司的业绩增长和ROE水平具有较强的可持续性。预计公司18/19年归母净利润增速分别为19.8%和18.5%,EPS分别为2.16/2.57元/股,当前股价对应的18/19年PE分别为7.4X/6.2X,PB分别为1.37X/1.16X,维持买入评级。
    风险提示:1、区域经济下行风险;2、资产质量大幅恶化;3、政策调控力度超预期。
    核心观点:
    Q2营收明显改善,业绩延续高增长
    18H1公司营收同比增长9.8%,增速较Q1提高7.5pcts;拨备前利润同比增长5.9%(VSQ1:-4.3%),增速由负转正;归母净利润同比增长19.64%(VSQ1:19.61%),业绩延续高增长态势。从业绩驱动分拆来看:生息资产扩张、非息收入中投资收益大幅增长以及所得税同比负增长是推动业绩增长的主要因素;而净息差同比继续收窄、成本收入比提高一定程度拖累业绩。公司18H1年化加权平均净资产收益率(ROE)20.41%,较去年同期提高了0.11pcts,继续领先于可比同业。
    净息差环比提高13bps,预计主因是受益于非存贷利差改善
    18H1公司净息差为1.81%,同比下降15bps,环比提高13bps,净利差为2.08%,同比提高1bps,环比提高7bps。净息差环比改善明显主要原因是,资产端货基配置力度下降,加配信贷、债券等,负债端受益于银行间市场利率下行计息负债成本得以控制。
    具体来看:(1)资产端,生息资产环比增长2.8%(VSQ1:1.8%),其中贷款环比增长5.3%(VSQ1:4.0%),Q2信贷投放加速;投资类资产环比增长3.5%(VSQ1:-1.4%),主要是债券配置力度有所加大,而货基投资规模则较年初大幅压降了25.1%。(2)负债端,存款环比增长0.71%(VSQ1:12.1%),Q2存款增长明显放缓;同时在银行间市场利率快速下行背景下,加大了主动负债配置,同业负债(含NCD)环比增长7.4%(VSQ1:-17.1%)。
    18H1不良贷款率下降至0.80%;不良确认进一步充分的背景下,不良余额小幅反弹;拨备覆盖率继续提升
    公司18H1不良贷款余额30.25亿元,环比增加1.06亿元,不良贷款率0.80%,环比下降1bps。90天以上逾期贷款/不良贷款值为74.07%,较上年末下降4.1pcts,不良确认进一步充分。考虑加回核销后,经测算18H1不良新生成率为0.27%,较去年全年下降0.35pcts,不良生成放缓,且公司18H1关注贷款余额及关注贷款率环比双降,后续不良反弹压力较小,拨备计提压力减轻。此外公司18H1拨备覆盖率高达499.32%,环比提高0.67pcts,风险损失吸收能力进一步增强。

证券时报网,浙江医药(600216):拟5000万至1.5亿元回购股份




    e公司讯,浙江医药(600216)11月9日晚披露回购预案,回购资金总额为5000万元至1.5亿元,回购价格不超过9.5元/股。

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