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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

万联证券,银行行业周观点:社融数据改善 严控国企资产负债率


    从上周公布的金融数据看,银行信贷投放仍较为审慎,风险偏好仍较低。社融数据显示表外融资收缩放缓,企业债融资继续回暖,有助于缓解市场对信用风险的担忧。我们判断随着政策效应的累积,宽货币向宽信用传导效果将逐步显现。维持短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整,利率下行预期将得到强化,明显债性特点的银行投资机会将显现。继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。
    投资要点:
    市场表现:上周沪深300指数下跌1.08%,银行指数(中信一级)上涨0.05%,板块跑赢大盘1.13个百分点,在29个一级行业中位居第5位。年初至今,银行板块整体下跌8.07%,跑赢沪深300指数19.57%的跌幅11.50个百分点,在29个一级行业中位居第3位。个股方面,上周26家上市公司涨幅分化,常熟银行、成都银行和农业银行领涨板块。
    流动性和市场利率:上周央行累计净投放3300亿元。本周(9月17日至9月21日)央行公开市场有2700亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期0亿、0亿、600亿、1000亿和1100亿。
    行业和公司要闻
    行业要闻:9月12日,央行发布8月金融统计数据报告,当月人民币贷款增加1.28万亿元,社融1.52万亿元,M2同比增长8.2%。
    公司要闻:2018年第一期中信银行股份有限公司二级资本债券已于2018年9月13日在全国银行间债券市场发行完毕。本期债券发行总规模为人民币300亿元,品种为10年期固定利率债券,在第5年末附有条件的发行人赎回权,票面利率为4.96%。
    风险提示:行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。

证券时报网,神州信息(000555):上半年与京东金融合资的金融云 基本实现盈亏平衡




    神州信息(000555)日前在接受机构调研时表示,上半年京东金融和公司合资的金融云的业务,基本上实现了盈亏平衡。公司与京东的合作目标是,将京东金融产品转化成云的产品,补充金融云上几百家小型银行、微型银行所缺少的产品,另外,也将小微银行的资金导入给京东金融的客户,上半年开展了两个产品的合作,目前正在进行当中。

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证券时报网,盘中直击:45只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:17分,上证综指3316.57点,收于五日均线之上,涨跌幅-0.30%,A股总成交额为4023.05亿元。到目前为止今日有45只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有利达光电、通用股份、智慧农业等,乖离率分别为7.65%、7.23%、6.27%;绿地控股、交通银行、露笑科技等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    3月13日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002189利达光电9.982.1516.5817.857.65
    601500通用股份9.990.818.228.817.23
    000816智慧农业8.0319.094.184.446.27
    002612朗姿股份7.014.3812.4513.125.40
    002009天奇股份5.425.8816.7717.494.32
    002543万和电气5.041.0723.8524.793.95
    600074ST保千里4.426.482.282.363.33
    000928中钢国际3.753.096.186.362.88
    002560通达股份4.145.557.347.552.86
    601100恒立液压2.800.7633.0433.832.40
    601288农业银行2.980.324.054.152.37
    600273嘉化能源1.671.248.949.142.24
    600868梅雁吉祥2.655.904.925.032.15
    000048康 达 尔2.170.2424.9825.401.67
    600643爱建集团3.161.5412.2012.391.52
    600289ST 信 通1.982.194.064.121.48
    000880潍柴重机1.291.569.289.401.34
    000982*ST 中绒1.240.453.233.271.24
    600828茂业商业1.421.667.077.151.16
    000961中南建设2.420.757.137.201.04
    600687刚泰控股1.370.3711.0111.121.02
    000972*ST 中基1.610.703.753.791.01
    000517荣安地产0.441.164.554.590.97
    600527江南高纤1.912.205.285.330.87
    002124天邦股份1.900.949.569.630.73
    002330得 利 斯0.910.907.707.750.62
    600887伊利股份1.331.2431.1531.310.52
    000088盐 田 港0.630.387.988.020.48
    000688建新矿业0.621.029.729.760.39
    600596新安股份-0.853.8414.0114.060.37
    601988中国银行0.960.074.204.210.33
    000863三湘印象0.590.225.095.110.31
    603488展鹏科技1.554.1319.6219.680.31
    002086东方海洋0.581.0710.4510.480.29
    601998中信银行0.450.116.736.750.27
    002548金 新 农-0.100.329.829.840.24
    600018上港集团0.940.177.517.530.24
    600019宝钢股份0.980.399.289.300.19
    000045深纺织A0.111.268.828.840.18
    000507珠 海 港0.732.739.649.660.17
    000953*ST 河化0.381.087.847.850.15
    600569安阳钢铁0.211.454.854.860.12
    002617露笑科技-0.190.4415.3715.390.10
    601328交通银行0.310.306.476.480.09
    600606绿地控股0.262.147.727.730.08

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海通证券,林洋能源(601222)2018年三季报点评:业绩稳定增长 EPC贡献增量




    事件。公司10月27日发布2018年三季报,前三季度实现营业收入27.44亿元,同比增长8.71%,归母净利润6.47亿元,同比增长17.80%;按单季度拆分,18Q3实现营业收入11.31亿元,同比增长17.36%,归母净利润2.51亿元,同比增长17.82%。
    光伏平价之路加速推进中。能源局5.31光伏新政出台,导致下半年需求面临大幅萎缩,预计下半年领跑者+扶贫装机量在10GW左右,加上上半年24GW装机量,全年装机量预计约为35GW;我们认为国家严控光伏,主要是为了控制日益加大的补贴缺口、降低财政风险,虽然导致价格下跌、行业洗牌的阵痛,但也可加速降低度电成本及平价上网,根据3月份公布的第三批领跑者中标结果,最低中标电价与当地脱硫脱硝电价只相差3.6-12.5分/kWh,531后成本又有明显下降,预计今年底到明年初不需补贴的平价项目就有望出现;根据我们估算如果度电成本降到4元/W左右,全国将有30%左右的省份可以做到8%的IRR。
    电站运营稳定发展,EPC取得突破。前三季度公司累计并网容量1447MW,相比17年底增加144MW,相比18年6月末持平;结算电量13.14亿kWh,并网率高达96%,估算平均上网电价0.89元/kWh(含税),贡献收入10亿元,按照行业35-40%的普遍净利率水平估算,电站运营贡献约3.5-4亿元净利润,是公司业绩主要来源;EPC方面,6月公司与泗洪中广核签订200MW合计11.09亿元EPC总承包合同,根据三季报,截止9.30该项目已经部分并网,按照行业10%左右净利率水平估算,该项目有望为公司贡献超过1亿元净利润,为后续业绩增长贡献增量。
    回购股份彰显管理层信心。公司8.28公告,拟以集中竞价方式回购公司股份,回购总额1-5亿元,回购价格不超过7.29元/股,回购股份主要用于员工持股计划;截止10.11,公司回购股份累计支付9959万元,回购行为一方面有助于提高公司凝聚力和竞争力,另一方面表现了公司管理层对于未来发展的信心。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年净利润分别为8.9、10.6、13.2亿元,对应EPS分别为0.50、0.60、0.75元;参考同行业可比估值,按照2018年11-13倍PE,对应合理价值区间5.50-6.50元,给予"优于大市"评级。
    风险提示。政策波动;竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。

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招商证券,森马服饰(002563)2018年三季报点评:弱市下三季报表现良好 建议把握Q4估值切换行情




    弱市环境下,公司业绩增长趋势良好。据公司三季报显示,18Q1-3公司实现收入97.64亿元,同比增长21.41%;营业利润及归母净利润分别为17.50和12.72亿元,同比分别增长25.07%和25.66%,扣非后归母净利润同比增长25.81%,基本每股收益0.47元,符合预期。分季度看,18Q3公司单季收入同比增长17.25%;营业利润和归母净利润分别增长29.05%和26.41%。
    童装业务保持20%+的增长势头,休闲装弱市下适时控制加盟配发货节奏,线下保持个位数增长。1)童装业务:公司巴拉品牌龙头优势明显,18Q1-3预计收入占比保持50%+,在内生及外延扩张共同拉动下,收入增速仍保持20%+的增长态势;同时,9月TCP第一家门店在上海开业,Kidiliz也于10月1日完成交割,公司携手两大海外品牌有望在产品设计研发、国际市场经营、全球采购、市场客群方面发挥互补及协同效应,进一步巩固龙头地位。2)休闲装业务:弱市环境下,Q3休闲装业务增速较18H1有所放缓,主要受两方面影响,其一,公司线下自营业务跟随终端市场下行,预计收入增速有所放缓;其二,为有效控制线下加盟渠道终端库存增加,Q3公司根据终端市场实际情况,主动对加盟体系的配发货节奏进行了调整,导致Q3发货增速放缓,预计实现个位数增长。3)电商业务:目前电商业务收入占比预计达到近30%左右,其中,库存商品占比降低,新品销售占比超过50%,拉动Q1-3电商收入保持30%左右的增长。
    单季毛利率明显提升,期间费用率基本持平,计提资产减值损失同比有所增加,净利润率小幅提升。渠道结构优化带动动销率提升,正价率的提升有效拉动Q3毛利率同比提升2.35pct至39.32%。Q3期间费用率同比提升0.05pct至15.17%,其中管理费用率同比下降0.04pct至2.16%,研发费用率同比提升0.2pct至1.69%,财务费用率同比下降0.14pct至0.44%,销售费用率同比提升0.03pct至11.76%。另外,考虑到Q3单季度计提的资产减值损失同比增加0.44亿元,因此Q3净利润同比提升1.17pct至14.31%。
    冬季商品备货及部分经销商退货导致库存规模增加,货款回收良好,现金流由负转正,随着Q4陆续发货,预计年末库存及现金流有望改善。因冬季商品备货及部分经销商退货导致Q3末公司库存规模达到41.65亿元,同比增加23.90%,略快于收入增速;应收账款金额同比下降3.95%至15.8亿元;经营性现金流净额为2917.15万元,较去年同期减少6亿元,但较Q2环比改善。目前经销商退货比例较低且可控,预计随着Q4冬季商品陆续发货,年末公司库存及现金流有望好转。
    高管团队顺利交接。自中期公司公告高管人事变动后,各业务部门新任负责人已到位。其中,原公司总经理周平凡总任电商公司董事长,原童装事业部负责人徐波总任公司总经理,负责统管休闲装和童装业务,原休闲装和童装事业部两位副总提任至两大事业部负责人。
    盈利预测与投资建议:公司休闲装和童装业务在产品力提升、供应链提效、渠道结构优化等方面的持续改善下,运营稳健。Q4公司基数更低,不考虑Kidiliz并表影响,预计公司自有业务全年有望实现净利润15-16亿,同比增长40%左右。在弱市环境下,公司作为大众休闲及童装龙头,可持续稳定增长性较强,且具有高分红属性,预计19年业绩仍有望达到近20%左右的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.58、0.69和0.82元,目前总市值275亿,对应18PE17.5X,19PE15X,可在相对底部把握估值切换行情,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示:终端消费持续疲软,库存增加的风险。

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中信建投,恒生电子(600570)2018年半年报点评:营收利润增速超预期 创新业务盈利能力大幅提升


    简评
    营收利润增速超预期
    报告期内,公司实现营收增长25.6%,扣非后利润增长61.4%,双双超出预期。营收较快增长主要是由于金融监管持续加强带来的信息系统需求增加所致。扣非后利润增长大幅高于营收增长主要是管理、销售费率同比下降所致,其中报告期内公司管理费率为53.7%,同比下降7.1%;销售费率31.5%,同比下降0.4%。此外,报告期内公司实现非经常损益收入0.8亿元,主要来自处置维尔科技股权的以及交易性金融资产。
    传统业务稳健发展,金融云等创新业务盈利能力大幅提升
    报告期内,在金融机构发展大环境较为严峻的情况下公司传统仍能保证稳健增长,其中经纪业务、财务业务、互联网业务均实现较快增长,营收以及增速分别为2.2亿元(同比增长21.9%)、3.0亿元(同比增长39.3%)、2.1亿元(同比增长68.6%)。对应的证券、银行等金融机构情况分别为:证券行业总营收1265.7亿元,同比下降11.9%,经纪业务收入363.76亿元,同比下降6.38%;商业银行累计实现净利润10322亿元,同比增长6.37%,增速较去年同期下降1.55%。我们认为公司能够逆势增长背后的原因是:随着金融机构的竞争逐渐加剧,金融机构为提升竞争力在科技创新的投入呈现上涨趋势。
    金融云等创新业务盈利能力大幅提升,其中云赢、云毅、云永、云英实现百万级别利润收入,除云永外,均实现大幅扭亏为盈。此外,公司继续保持fintech相关的前沿投入,报告期内,立项研发混合云PaaS平台;新推出4款人工智能产品,其中晓鲸智能问答服务平台已经成为央视财经频道常驻嘉宾。
    盈利预测
    我们预计公司2018-2019 年公司营业收入为30.7亿元、38.4亿元,净利润为5.7亿元、6.8亿元,EPS 分别为0.92 元和1.10 元。维持"买入评级"评级,目标价60.0元。
    风险提示:创新业务拓展不及预期。

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华鑫证券,证券行业一季报点评:行业集中度进一步提升 头部券商业绩增速更加具备稳定性


    投行业务收入占比大幅下滑,股权融资额下滑明显。统计2018Q1共计30家上市券商(剔除国投资本、以及新上市的华西证券)一季报数据显示,2018Q1上市券商投行业务收入占比显著走低,同比增速也出现下滑。30家上市券商2018Q1投行业务收入总计51.66亿元(YoY-29.02%);占比8.61%,较2017Q1下滑3.45pct.。
    资管业务收入总体录得正增长,但细分来看,增量主要来源于头部券商。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资管业务合计收入占比略有回升,同比也同步上升。30家上市券商2018Q1资管业务收入总计65.21亿元(YoY+17.33%);占比10.87%,较同期上升1.29pct.。但从细分来看,增量主要来自于中信证券(+1.58亿)、海通证券(+3.04亿)、东方证券(+5.7亿),其余券商波动不大。
    自营业务总体维持稳定,但各家券商表现差异较大。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商自营业务收入占比维持稳定,同比略增。30家上市券商2018Q1自营业务收入总计161.03亿元(YoY+0.73%);占比26.83%,较同期上升0.33pct.。但从细分来看,各家券商自营业务表现差异较大,尤其是2017年自营表现优异的东方证券受市场风格影响,Q1自营业务收入同比大幅下滑(-10.05亿)。另外自营业务收入同样出现较大下滑的有广发证券(-4.3亿)、海通证券(-5.64亿)、兴业证券(-5.58亿)、中国银河证券(-4.58亿);同比出现较大增长的有光大证券(+7.99亿)、国泰君安(+4.13亿)、太平洋(+3.09亿)、中信证券(+3.48亿)、申万宏源(+2.19亿)。2018Q1同期沪深300指数下跌3.28%,创业板指上涨8.43%,我们判断,目前券商自营依旧以净多头策略为主,市场风格变化对各家券商自营收益具有较明显的影响。
    资本中介业务收入显著下滑,受制于融资融券规模下降以及股权质押式回购收紧。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资本中介业务收入占比显著下滑,同比也出现较大下跌。30家上市券商2018Q1资本中介业务收入总计64.22亿元(YoY-25.64%);占比10.70%,下滑了3.62pct.。从细分来看,除海通证券(+1.91亿)之外,各家券商未见显著增长。
    经纪业务表现平淡,头部券商占比显著低于平均水平。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商代理买卖证券净收入占比维持平稳,同比略微增长。30家上市券商2018Q1代理买卖证券业务净收入总计159.21亿元(YoY+0.63%);占比26.58%,同比略升0.30pct.。从细分占比情况来看,头部券商的经纪业务占比明显低于行业平均水平。其中中信证券(21.97%)、国泰君安(22.26%)、海通证券(15.76%)、华泰证券(22.98%)均显著低于行业水平。从2018Q1来看,29家上市券商中经纪业务占比最高的是方正证券(50.05%)。
    上市券商整体营收持平但平均ROE小幅下滑,行业内经营情况分化严重。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商整体实现营收593.35亿元,同比略降0.5%;平均ROE录得1.23%,较同期下滑0.31pct.,但行业内各家ROE变化情况较为分化,一季度ROE上升的上市券商仅有6家,分别是中信证券(+0.18pct.)、华泰证券(+0.60pct.)、光大证券(+0.24pct.)、西南证券(+1.22pct.)、太平洋(+0.84pct.)、中原证券(+0.06pct.);一季度ROE同比下滑较大的上市券商是浙商证券(-1.25pct.)、东吴证券(-1.24pct.)、东方证券(-1.24pct.)。
    投资建议:一季度行业整体表现不佳,主要表现在:受制于监管政策影响投行业务出现普遍下滑;资管、自营、经纪业务暂维持稳定;资本中介业务受制于金融去杠杆而出现下滑。一季度行业内部分化加剧,仅有6家券商ROE同比出现上升;各项业务之间也出现了较大的分化,尤其体现在自营和资管业务上。上市券商一季度CR10占比较上年均有所提升,2017Q1/2018Q1营收CR10占比分别为70.73%/70.99%;净利润CR10占比分别为75.22%/77.82%,前期对于证券行业集中度提升的逻辑得以验证。我们认为,券商行业若要集中度上升依旧还需要时间过程,目前头部券商已经在资管、自营等部分业务上取得一定竞争优势,ROE也表现较为稳健,这些都有助于推动行业集中度进一步上升。我们依旧建议关注经营特色较强,在各自细分领域取得竞争优势的招商证券(600999.SH)、华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)。
    风险提示:
    国内证券市场交易额下降;券商平均佣金率继续下滑;对影子银行的监管趋严;融资成本上升等。

中证网,TCL集团(000100):TCL华星春节不停工 武汉工厂成品出货正常




  中证网讯(记者 万宇)TCL集团(000100)2月2日晚公告显示,因半导体显示器件生产制程具备特殊性,产线全年不间断运行,TCL集团旗下TCL华星春节期间仍按计划进行生产经营。
  公告显示,TCL华星大尺寸业务正常生产,深圳t1、t2、t6、t7工厂及惠州模组厂生产或建设未受直接影响。TCL华星生产中小尺寸产品的t3、t4工厂位于武汉,春节期间按计划生产经营,当前产成品出货通道正常。目前,厂区及配套区域内无确诊人员,当前在岗员工可保障产线运行。公司目前材料库存能满足当前生产需要,同时已通过积极协调物流渠道、与战略供应商协商保障等方式,推进材料按需进场。
  此外,TCL华星向武汉捐赠的用于帮助抗击新型冠状病毒感染的肺炎疫情的1000万元目前已全额到账。TCL旗下在线教育平台—奥鹏教育在疫情期间免费为全国小学生(幼儿园)提供语文教材同步学习APP,并捐赠50万元,款项已全额到账。

证券日报,云计算板块多重利好共振 13只三季报业绩预喜股迎"升"机


  昨日,沪深两市股指早盘震荡下挫,午后出现“V形反转”,截至收盘,沪指上涨1.11%。在此背景下,云计算板块表现抢眼,涨幅达到2.61%,位居所有板块涨幅榜首位。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,云计算板块内104只成份股中,共有93只个股实现上涨,占比89.42%。其中,中国软件(8.52%)、卫士通(6.95%)、润和软件(5.81%)、深信服(5.72%)、同方股份(5.65%)、浪潮软件(5.51%)、二三四五(5.50%)、思特奇(5.35%)、恒华科技(5.11%)等9只强势股涨幅均逾5%,此外,网宿科技、佳讯飞鸿、超图软件、高新兴、浪潮信息等5只个股也均上涨2%以上。
  资金流向方面,板块内共有49只个股昨日呈现大单资金净流入态势。其中,中兴通讯大单资金净流入居首,达到15737.10万元。此外,包括中天科技(6421.25万元)、科大讯飞(5687.68万元)、深信服(4875.76万元)、网宿科技(4793.51万元)、光环新网(4613.28万元)等在内的11只龙头股大单资金净流入均在1000万元以上。
  业绩为王成为投资客选择价值标的的重要原因,云计算板块上市公司良好的业绩表现同样具有较强的吸引力。在已披露中报业绩的42家公司中,共有31家公司报告期内净利润实现同比增长,占比逾七成。其中,启明星辰(14898.72%)、中际旭创(7884.94%)2家公司报告期内净利润同比增长均在50倍以上,用友网络(293.91%)、证通电子(262.46%)、综艺股份(251.14%)、天源迪科(242.18%)、亚联发展(189.62%)、南威软件(177.44%)、中青宝(128.47%)等7家公司中报业绩均实现同比翻番。
  进一步梳理发现,共有15家上市公司率先披露2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达13家,占比86.67%。其中,亚联发展(206.79%)、南天信息(141.24%)、荣之联(100.00%)3家公司三季报业绩均有望实现同比翻番。此外,证通电子(81.08%)、二三四五(70.00%)、科大讯飞(50.00%)、皖通科技(50.00%)4家公司预计报告期内净利润同比增长均超五成。
  亚联发展较为典型,公司预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润为4500万元至5500万元。业绩变动原因:公司2017年重大资产重组完成后,上海即富自2017年9月份起纳入公司合并范围,上海即富2018年1月份-9月份预计经营情况良好,对公司的盈利情况产生了积极的影响。
  机构评级方面,共有32只个股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,用友网络、光环新网、启明星辰、天源迪科、超图软件、恒华科技、科大讯飞等7只个股近期均获10家及以上机构联袂推荐,后市投资机会备受机构认可。此外,被机构扎堆看好的4只个股分别:中际旭创、烽火通信、中科曙光、浙数文化。
  分析人士表示,在降本提效刚需、国家政策助力、基础设施完善、企业态度改观等多重利好共振,助推国内云计算产业腾飞。一方面,中国的数据市场规模还远未达到平衡点,未来将保持高速增长的态势。另一方面,由于企业客户运营模式的改革,企业的云化增加了对大数据及专业数据中心的需求。未来云计算和大数据等领域将呈现规模化发展趋势,市场红利可观,创新、服务、合作、技术将推动互联网科技企业走得更高、更远,也将推动云计算行业上市公司盈利进一步释放,云计算板块将迎最佳布局时点。

国金证券,通信行业:海外物联网模组龙头对标-外延为主 "端+云+解决方案"是转型方向


    行业观点
    物联网连接数进入爆发性增长期,产业链上游优先收益。政策、技术及需求共同推动下,物联网进入高速发展期。2017年全球物联网连接数量达84亿,首次超越全球人口数,未来将持续保持高增长态势,产业链上游(感知层+网络层)优先受益。物联网终端设备与通信模组存在一一对应关系,无线通信模组市场拐点将至。据Machina Research预测,至2020年我国无线模组市场规模将达到296亿元。目前全球物联网模组市场呈海外主导、国内追赶态势,我们分析了海外三家通信模组龙头企业Sierra、Telit和Gemalto的布局,试图把握未来我国模组行业的投资机会。
    "端+云+解决方案"是物联网模组龙头企业共同转型方向。Sierra近年来一直积极进行业务转型,15年推出开源AEP平台Legato,16年发布智能SIM卡技术,同时不断向车联网、智慧城市、医疗等应用领域延伸。其目标是向"云+连接"方向拓展,转型为端到云整体解决方案提供商。Telit自12年起开始推出M2M云服务,是行业内较早布局IoT平台服务的企业。目前已形成模块-云-解决方案的业务结构,并在车联网等下游领域进展显着。
    聚焦高性能产品及大颗粒应用行业,提升模组全球竞争力及利润水平。我国通信模组企业近年来发展迅猛,逐渐对海外龙头形成赶超趋势。芯讯通更是目前全球出货量最高的供应商,但其出货量(全球占比23%)与收入(全球占比9%)形成较悬殊差距,这主要是由于目前我国通信模组中低毛利的2G产品仍占据主要位置,导致我国企业整体毛利水平显着低于海外厂商。据Strategy analytics统计,2017年全球蜂窝物联网模块发货量近一半是4G。我们认为,国内企业在日后全球竞争中取得优势的关键是提高产品性能,向新的承载技术转移,同时聚焦车联网、安防、制造等大颗粒行业。
    外延是获取技术及市场的重要手段。对比海外企业的业务拓展方式,并购是最常见手段,但存在较大风险。以Telit为例,公司收购Stollmann及GainSpan后,产生大额并购费用,且两家公司尚未带来期望收益,导致公司17年业绩亏损严重。我们认为,企业在外延方面的战略眼光、后续业务融合及风险控制能力是关键,小而精的并购是较为稳健的方式。
    投资建议
    物联网进入加速增长期,重点推荐聚焦大交通和大安防领域方向的高新兴,关注积极打造模组+平台+解决方案业务结构的日海智能。
    风险提示
    物联网连接数增长不及预期,产业链发展滞后; n 物联网模组行业竞争加剧,价格下滑超预期,压低行业毛利水平。

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